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投資要點：全球醫美行業發展穩定、微整形占比高：近年來，全球醫美行業發展速度平均呈20%左右的增長態勢，在2016年，全球醫療美容療程總數達2362.7萬次，相比2015年增長了8.9%。在所有醫療美容項目中，消費者更加傾向于微整形，占到了所有項目的56%。從全球來看，整形年齡集中分布在19-50歲之間，男女差異比較明顯。全球醫療美容市場市場規模正在不斷的擴大，醫療美容行業成為繼房地產、汽車、旅游之后的第四大服務行業。中國醫美行業發展迅速、市場空間大：隨著我國人均可支配收入的上漲和消費水平的升級，2016年，醫美市場產值已經突破了6000億元，已經超過巴西成為僅次于美國的醫美第二大國。目前，我國的醫美滲透率仍低于醫美發展成熟的國家，與人均GDP的發展不均衡，并且中國35歲以上醫美消費群體需求量并未完全釋放，未來這部分人群的需求增長將成為帶動醫美市場上升的動力。預計到2019年，中國醫美市場將突破萬億元，并且隨著國家GDP進一步的穩固上升以及行業專業化規范化的進程加快，醫療美容市場可提升空間大、潛力強。醫療美容行業投資機會上游醫美材料和設備生產商利潤空間大，毛利率達到70%左右，產業集中化和規模化程度高，隨著我國技術和人才的完善，取代進口產品是長期趨勢；中游民營整形外科醫院和機構良莠不齊，占比明顯高于公立醫院，發展勢頭強勁，未來連鎖化和品牌化的民營機構具有更好的發展前景；下游醫美O2O實現了信息的透明、共享和互動，傳統醫療機構的營銷模式受到沖擊，促進了醫美行業新模式的出現，是投資的新方向。投資建議相關概念股票：朗姿股份（002612.SZ）2016年投資韓國夢想醫療30%股份切入醫美板塊，2017年的營業總收入增長了67.06%，2018年計劃收購高一生初步形成“1+N”的產業布局；華韓整形（430335.OC）具有全球影響力的整形美容品牌，收入持續穩固增長，JCI認證確保公司規化經營。風險提示1.醫美O2O信任危機，醫療事故和糾紛頻發；2.國家政策的執行力度不強；3.上游中游生產商和醫美機構發展不達預期。□.張.忠　.國.聯.證.券.股.份.有.限.公.司

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