（原标题：剥离中枢钞票，万邦数字靠什么IPO？）

编者按：拆解企业招股、估值、上市泄漏，以专科视角纪录成本脉动。投资时辰网联袂标点财经联袂铸造“解码港股IPO”十分筹办，深度探寻每一次成本波浪背后的机遇与逻辑，敬请眷注。 

投资时辰网、标点财经盘问员 辛夷 

当新动力汽车保有量握住摧残，充电躁急正在从“里程躁急”升级为更复杂的“补能躁急”。

近日，国内充电桩龙头企业，全球最大的智能充电设备供货商——万帮数字动力股份有限公司（下称万邦数字）递表港交所，拟冲刺港股。这是其在2020年及2024年两次冲刺A股未果后，再次开辟港股。

万邦数字缔造于2014年，更为全球熟知的是充电桩运营平台“星星充电”，但当今，这一中枢业务已被剥离出去。

招股书露馅，在2025年下半年，万邦数字进行了业务重组。阐明法定分拆左券，万邦数字向江苏万帮太乙科技股份有限公司及附属公司（统称万帮太乙集团）转让从事动力运营业务的全部九家实体，包括星星充电。重组后，原为里面协同的星星充电，转而成为万邦数字的珍摄客户，万邦数字由充电设备运营商滚动为充电设备提供商。

那么，剥离中枢钞票后，万邦数字究竟靠什么守旧其成本市集故事？

招股书浮现，该公司业务涵盖三大类别：智能充电设备及处事，微电网系统，以及大型储能系统。

其中，智能充电设备及办奇迹务还是万邦数字最中枢的收入援助。2023年至2024年及2025年1—9月（下称论述期），该板块业务收入范围捏续增长，2024年全年收入为32.57亿元，同比增长1.50%；各期收入占比虽有所下落，但仍高达七成，浮现出褂讪的主导地位。

与此同期，万邦数字正在向微电网系统及大型储能系统范围积极拓展，两者共计营收占比已从2023年的7.6%进步至2025年9个月的28.9%。

收货于策略对分散式新动力与配电网升级的支捏，万邦数字微电网系统业务展现出强盛增长动能，成为其第二增长弧线。2025年前三季度，此业务收入达6.08亿元，已超2024年全年水平，同比大增430.34%，占总收入的19.8%。

但公司大型储能系统业务则面对挑战与转型阵痛。2025年前三季度，其业务收入为2.81亿元，同比下落31.33%，毛利率仅为6.8%，较着低于行业逾越水平。 

万邦数字按业务线分歧的收入明细

数据开端：万邦数字招股书 

合座来看，论述期内，万邦数字收入范围捏续彭胀，但其盈利时间与财务健康度却亮起警示灯。

2024年，该公司收入为41.82亿元，同比增长20.39%，净利润为3.36亿元，同比下滑31.74%，出现典型的增收不增利征象。同期，其概括毛利率从2023年的33.4%一起下滑至2025年三季度末的24.6%，盈利空间被捏续挤压。

该公司偿债时间也有所下滑，钞票欠债率偏高且捏续上涨，各期分别高达85.9%、119.4%、96.0%。且万邦数字买卖应收款项及应收单子捏续攀升，由2023年的16.98亿元增至2025年前三季度的27.32亿元，盘活天数亦在增多，由186.4天增长至228.9天。

为大开成长天花板，万邦数字容身中国市集容身，同期积极拓展全球业务。论述期内，其境外业务产生的收入分别为8.74亿元、6.92亿元、5.73亿元，分别占同期总收入的25.2%、16.5%、18.6%。

公司视欧洲为全球彭胀的基石，2025年前9个月来自欧洲的收入为2.85亿元，比较2024年同期的1.86亿元增长53.5%。这主要收货于其与施耐德电气通过合股企业Schneider eStar Holding B.V.（Schneider eStar）合营，在欧洲实施充电设备及处事的面目。

这种“借船出海”方式虽然不错快速切入泰西等高端市集，但在现时国际阵势下，外洋布局随同而来的买卖风险，已成为万邦数字国际化说念路上的关键挑战。其在招股书中坦言，公司全球业务可能受到经济制裁、出口料理及关税策略等身分影响。

另一方面，万邦数字是典型的眷属企业，控股激动邵丹薇、丁峰佳偶共计章程该公司87.16%的投票权。高度连合的股权结构下，奈何建造当代化的公司治理体系、保险中小投资者权利，也将是成本市集眷注的焦点。

从这次上市来看，万邦数字通过剥离重钞票的充电运营业务，尝试开脱市集对充电桩企业“基建收租”的传统定位，转而构建一个更具科技属性的“全球动力数字化惩办决议提供者”新叙事，这一估值逻辑能否赢得投资者认可？ 

投时枢纽词：万邦数字